沪铜：25 年(nian)波(bo)动区(qu)间 73000-85000 元(yuan)/吨,需求,铜价,制造业
【2024 年(nian)铜市波(bo)动崎(qi)岖，2025 年(nian)走势(shi)展望】2024 年(nian)铜市状态波(bo)澜，年(nian)内波(bo)动幅度大(da)，走势(shi)大(da)开大(da)合，二季度创(chuang)汗(han)青新高。二季度铜价上(shang)涨驱动源于矿端供应扰动、中(zhong)美制造业阶(jie)段性回暖、宏观资金配置力度增强及外洋挤仓。但全年(nian)环球铜市供过于求，新增冶炼产能释放，电解铜产量未受影响，需求方(fang)面国内外制造业 PMI 多正在荣(rong)枯线(xian)下方(fang)，欧洲制造业萎缩明显，铜库存高于近年(nian)平(ping)均水平(ping)，且(qie)美元(yuan)对铜价影响不明显。 展望 2025 年(nian)，环球铜市场(chang)供需格局将从供过于求逐步切(qie)换至平(ping)衡。冶炼费大(da)幅下落使国内大(da)量冶炼厂(chang)面临经营压力，铜精矿供应告(gao)急将约束电解铜产量，下游需求增速预计加快，中(zhong)美有(you)望自(zi)动补库，国内电网投资、家电消耗及新动力车产量有(you)望维持高增速，外洋需求随央行降息回暖，环球铜库存水平(ping)预计同比下落。2025 年(nian)铜价预计高位运行，难(nan)现 2024 年(nian)趋势(shi)性行情，全年(nian)波(bo)幅小于 2024 年(nian)，年(nian)内低点高于 2024 年(nian)，高点难(nan)破前高。 操作上(shang)，下游需求端应以(yi)逢低买保策略(lue)为(wei)主，合约选远月，淘汰移(yi)仓丧失。期(qi)权方(fang)面可正在波(bo)动率高点尝试构建卖出跨式组(zu)合做空波(bo)动率。预计 2025 年(nian)，沪铜主力合约价格波(bo)动区(qu)间 73000 - 85000 元(yuan)/吨，伦铜价格波(bo)动区(qu)间 9000 美金 - 10500 美金/吨。